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低利率环境就像一把“双刃剑”：一边削薄了传统固收类资产的收益，一边又放大了权益市场的波动。在此背景下，稳健收益该去哪儿找？便成为投资者关注的焦点。
在基金领域，纯债基金虽受收益挤压，却凭巨大的体量稳占公募基金的“C位”，展现出“压舱石”般的配置价值；“固收+”凭借“债筑底、股增强”的策略，在震荡市打出收益增强的“组合拳”；多资产ETF则把股、债、商品同时装进指数，以低成本、高透明度的优势，成为“懒人式”长期资产配置的“一键直达”。
机会与风险并存，投资者若要在基金市场分得一杯羹，破局之道唯有“优中选优、长期为伴、多元搭配”。只有选好基金、拿得住、配得匀，方能在低利率环境下让资产稳健前行。
01
债券基金仍是稳健投资的首选
收益承压：低利率环境下的双重挑战
债券基金主要投资于债券资产，在低利率环境下会面临收益率下降的风险，主要原因在于利息收入的下降，因为利息收入是债券基金的主要收益来源。利息收入也就是票息收入，即基金通过投资各种债券可以获得定期支付的债券票面利息。债券票息主要与债券到期期限、信用评级以及市场利率等有关，一般而言，在债券到期期限较短、信用等级较高、市场利率较低的情况下，债券票息收入往往较少。
从货币基金便可以很好地看出市场利率下降对基金收益率的明显影响。货币基金是投资于短期货币工具的基金产品，其更注重流动性和本金安全性，因为久期很短，所以受利率市场影响很小，基金净值波动小，其收益来源于票息收入，仅略高于短期的无风险收益率。以天弘余额宝为例，其七日年化收益率从2021年初的2.34%下降到2024年底的1.26%，2025年以来收益率继续下滑，最低点为1.02%。
除了票息收入之外，债券基金的第二大收益来源是资本利得。当基金持有的债券在市场价格上涨后被卖出，就可以获得资本利得。一般情况下，债券价格涨跌通常与市场利率反向变动，即市场利率下降时，债券价格上涨，反之亦然。考虑到海外开启的降息周期，未来市场利率可能仍有一定下调空间，但目前市场利率已经处于历史相对低位，市场对未来利率变化方向的分歧较大，导致今年以来债券市场波动较大，基金净值也受到市场波动的影响，尤其是对长久期的债券基金而言更是如此。截至2025年9月30日，今年债券基金的平均收益率为1.69%，而中长期纯债基金的收益率仅有0.45%。
地位稳固：规模
占比彰显“压舱石”作用
在债券基金利息收入减少和债券市场波动较大的双重施压下，虽然债券基金收益率会受到明显影响，但是债券基金仍是投资者进行稳健投资的首选。
从公募基金市场的整体情况来看，截至2025年6月底，公募基金规模接近34万亿元，再创历史新高，而债券基金规模也接近11万亿元，同样创历史新高，占全部公募基金的比例超过32%，相较2024年仅下降0.27个百分点，可见债券类基金在整个公募基金市场仍占据重要位置。
投资策略：通过长期
持有与优选基金来穿越周期
对投资者而言，低利率环境意味着无风险收益率的下降低利率环境下寻稳健收益，这些基金投资策略要知道，这是无法阻止、不得不接受的事实，而对于承担低波动以获取稳健收益的投资主力——债券基金而言，也意味着未来收益率的下降，投资者想要获取更高收益，要承担比以前更高的风险和波动才行。在当前的市场环境下，投资者可以选择收益率在中位数以上、回撤控制较好的债券基金并长期持有，当然必须要规避规模太小的债券基金。
02
“进可攻、退可守”
的“固收+”基金
“固收+”基金：稳健打底，增强收益
“固收+”基金是以固定收益资产为主要配置基础，并辅以一定比例权益类资产或其他资产的混合型基金。其核心特点是通过稳健的债券等固定收益类资产获取基础收益，同时通过“+”的部分，例如股票、可转债等增强收益潜力，从而实现风险与收益的平衡。当然由于可转债市场规模远小于股票市场（截至2025年9月，可转债市场存量为6000多亿元，而同期A股市值接近120万亿元），因此“固收+”基金的权益部分大多选择股票。
“固收+”基金家族图谱
“固收+”基金的权益部分配置比例通常低于40%，大部分“固收+”基金的股票仓位在10%到20%之间。目前，一级债基、二级债基、偏债混合型基金、可转债基金都可以视为“固收+”基金。
一级债基和二级债基都属于债券基金里面的混合型债券基金，可以适当投资可转债和股票等权益资产。一级债基和二级债基的区别在于，一级债基可投资可转债，但通过可转债转股形式获得的股票需在规定的时间卖出，2012年以前一级债基还可以参与新股申购，但此后政策调整，一级债基一般不再参与“打新”，也不能在二级市场直接买入股票。二级债基的投资范围则较宽，不仅可以参与新股申购，还可以在二级市场直接买卖股票，且没有持有时间限制。二级债基的股票投资权重不超过20%。偏债混合型基金的投资范围与二级债基类似，其股票权重进一步放宽到不超过40%。
可转债基金作为专门投向可转债资产的基金，具备“进可攻、退可守”的特点。可转债就是可转换公司债券，是指上市公司依法发行的、在一定期间内依据约定的条件可以转换成公司股票的公司债券。可转债的主要特点在于其兼具债性和股性，并赋予投资者转股选择权。其债性主要体现在可转债具有规定的利率和期限，因含有转股权利，票面利率通常低于普通债券，且可转债的票面利率逐年增加，这样的设计既降低了企业初期融资成本，又增加了投资者的债券持有成本（长期持有可转债会因低票息造成投资损失以及牺牲已经存在的转股机会），从而激励投资者提前转股；其股性主要体现在债券持有人可以按照约定价格（转股价）将债券转换为股票金融 基金，发债企业不可以拒绝，因此当股票价格上涨时，可转债的股性就发挥作用，可转债价格跟随股票价格上涨。此外，当股票价格大幅度低于转股价时，投资者可以选择提前兑付债券的本金和利息。实践中，为了避免投资者提前回售债券，发债企业在股价下跌时往往对可转债的转股价向下修正，提升可转债对投资者的吸引力；而当股票价格连续高于转股价一定比例时，发债企业有权按约定价格（债券本金+利息）强制赎回债券，此举的目的是推动投资者尽快完成转股。
可转债比较适合作为收益增强资产进行配置，当然投资可转债也面临信用风险、流动性风险、转股风险以及市场波动风险等。一般而言，可转债的票面利率也受到市场利率的影响，在低利率环境下，可转债的票息收入会有所下降，但受影响程度明显小于普通债券，因为投资者进行可转债投资其实更看重可转债的转股价值。
去年“9·24”行情启动以来，截至2025年9月30日，沪深300涨幅为44.45%，而同期中证可转债指数上涨32.88%。拉长时间来看，过去十年可转债指数的收益率略超沪深300价格指数，落后于沪深300全收益指数，而波动率为9.2%，明显低于沪深300指数的19.2%。
配置“固收+”基金的注意事项
截至2025年9月30日，今年以来一级债基、二级债基、偏债混合基金和可转债基金的收益率分别为2.13%、5.51%、6.73%和22.27%，相对于纯债基金，“固收+”基金享受到了权益资产上涨带来的收益，当然波动也比纯债基金更大一些。整体来看，“固收+”基金配置的股票行业相对多元，既有偏成长性的电子、医药生物、电力设备、汽车、传媒等行业，也有食品饮料、机械设备、银行等偏传统的行业。目前来看，偏向成长性板块的资金配置更多一些。“固收+”产品的股票行业配置思路和选股逻辑存在差异，一定程度上决定了其产品的风险收益特征也存在差异，这是投资者需要注意的点。
在市场瞬息万变的情况下，对于风险偏好较低又不想错失权益机会的相对保守型投资者来说，低波“固收+”是资产配置的较优选择。投资者可根据风险承受能力，选择不同类型和风险收益特征的“固收+”产品进行长期配置。其实，“固收+”基金的优势就是借助股债市场相关性较弱的特点，在产品波动率提升的同时，进一步提升投资性价比，尤其是最近两年明显的“股债跷跷板效应”更能发挥“固收+”产品的优势。当然，投资者也应意识到，当权益市场表现欠佳时，“固收+”也容易变成“固收-”，产品表现不及纯债基金。
03
多资产ETF正成为低成本、
长期配置资产的有力工具
多资产ETF，作为一种能低成本、高效率配置多类资产的投资工具，近年来在全球范围发展迅速。截至2024年末，全球多资产ETF数量共计315只，总规模超过576亿美元。在低利率市场环境下，投资者愈发追求多元化、稳健性的投资策略，而多资产ETF的出现，为投资者提供了新的选择。
今年初发布的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》中首提“研究推出多资产ETF”，当前我国市场正准备推出多资产ETF。从中证指数公司发布的未来ETF跟踪的多资产指数来看，主要特点有：一是股票资产的配置比例低于债券配置比例，属于“固收+”产品范畴；二是权益部分偏向于配置在高分红、高现金流以及低波等特征的股票上；三是债券部分一般配置高票息债券或者国债；四是调整频率相对较高，一般每月或每季度调仓一次。
可见，多资产ETF是适合投资者作为“一站式”配置资产的选择，它既有主动管理“固收+”基金的特点，又兼具ETF的交易便捷、管理费低和持仓透明等优势。随着市场环境的变化和投资者需求的多样化，多资产ETF作为低成本实现长期资产配置的有利工具，有望成为未来ETF市场的重要发展方向之一。
04
权益类基金
投资需把握好“度”
目前来看，无风险利率下降，降低了投资的机会成本，因此一定程度上提升了投资者的风险偏好，带来风险资产的估值提升，尤其是成长股表现更佳，主要原因在于：一是成长性企业往往现金流较为紧张，无风险利率的下降将减少企业融资成本，鼓励企业增加投资活动；二是成长性企业的股票分红主要发生在未来时刻，因此相对价值股的“久期”较长，对利率下行的敏感度更高一些。去年“9·24”行情启动以来，小盘股表现好于大盘股，成长股表现好于价值股。从权益基金表现来看，由于其整体偏向成长风格，因此本轮行情启动后，权益基金也一改此前一段时间跑输股票指数的“窘境”，明显跑赢股票指数，尤其是重仓港股医药、数字经济、新兴产业等主题的基金涨幅超过100%。
对普通投资者来说，虽然股市结构性机会频现，但面临市场波动加大和市场风格切换较快的风险，难以准确把握节奏。普通投资者切忌盲目重仓行业主题赛道，尤其是对前期涨幅过快、已经透支基本面的行业主题更要特别警惕。
在当前市场环境下，投资者若进行权益类基金配置，一是可以选择“核心-卫星”策略，核心部分建议配置低波动、高股息资产，例如红利主题基金和宽基指数基金等；卫星部分则可配置成长性资产，聚焦政策支持和产业创新共同推动的科技成长板块，例如“科技+AI”相关主题基金等，从而把握结构性机会；二是可以选择主动管理权益基金，可从基金产品、基金经理和基金公司三个维度，选择产品投资逻辑清晰、投资风格稳定、行业个股适度分散、收益风险均衡、长期业绩表现优异、基金经理投研经验丰富以及公司整体投研实力雄厚的基金进行长期投资。
